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钢铁行业期待政策“靴子”落地 投资需谨慎 |
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| www.ttygw.com 2007-04-06 09:23:16.0 |
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期待政策“靴子”落地
――2007年4月中国钢铁行业投资策略
4月投资策略要点
行业投资评级“谨慎”。
国内钢材价格3月份基本持平。中国钢铁工业协会检测的国内八种代表性钢材价格在3月份基本持平，其涨跌幅度为普线0.00%、螺纹钢0.42%、中厚板0.50%、热轧薄板0.28%、热轧卷板-0.51%、冷轧薄板-0.07%、镀锌板-0.21%，无缝管0.00%。
3月份中国钢铁出口数量和贸易顺差预计进一步扩大。3月份国际钢材价格有较大上升，造成国内钢材出口积极性加大。加上预期钢铁出口退税率要下调，国内钢铁企业抢时间出口的动机合理，行动合法。预计这将造成中国钢铁产品出口数量和贸易顺差进一步扩大。
如果出口退税率下降，首先影响热轧板材。从主要钢材品种来看，由于国内钢材产品的新增能力释放主要集中在热轧产品上，又由于热轧产品是中国出口最多的产品，因此，如果2007年中国钢铁产品出口形势逆转，热轧产品尤其是热轧板材类产品将首当其冲。
2007年钢材需要更大规模出口才能平衡国内市场。2006年我国钢铁产量为4.2亿吨，净出口约为3500万吨，国内消费在3.85亿吨。而2007年1－2月我国钢材产量已达7900万吨，同时仍有新建产能不断投产，预计2007年国内粗钢产量将达到4.8亿吨，而国内消费预计在4.2亿吨，这就需要通过出口市场消化掉6000万吨才能平衡国内市场，净出口量要比2006年增加2500万吨。
钢材产品出口退税调降政策有望4月初出炉。官方消息人士及行业人士周二对路透表示，“钢材产品出口退税调降政策有望4月初出炉，部分钢材产品出口退税率降至5%，同时取消以线材和板材为主的部分钢材产品出口退税率,由8%降至零。方案已于近日上报国务院，一旦获批会很快执行.”
投资建议：钢铁行业是典型的产能过剩的周期性行业，出口退税率大幅下降将对国内钢铁的产量和效益影响较大。钢铁行业的投资力度虽有下降的趋势，但是由于出口及国内产能释放的速度仍有并没有放缓，已经整体上市的龙头股如宝钢股份(行情论坛)、鞍钢股份(行情论坛)、太钢不锈(行情论坛)可能没有后续题材而跑输大盘，带有权证和整体上市使基本面发生重大变化的股票仍可看好。在钢铁产品出口退税率下调政策出台前夕，我们建议钢铁股应轻仓，待政策“靴子”落地后，再观察国内钢材价格趋势后作出投资决策。
近期部分业绩优良的钢铁行业公司估值已经上升至较高水平，超支07年业绩预期和低分红率难以支持其估值水平继续上升甚至难以维持当前价格。
重点关注：带有权证和整体上市使基本面发生重大变化的股票，如马钢股份(行情论坛)(600808.SS)、包钢股份(行情论坛)(600010.SS)、邯郸钢铁(行情论坛)(600001.SS)、攀钢钢钒(000629.SZ)、新兴铸管(行情论坛)(000778.SZ)和即将发行可分离债券中带有权证的武钢股份(600005.SS)。
3月钢铁行业运行态势分析
国际CRU钢价指数继续小幅下跌。2007年3月30日国际CRU钢价指数月环比上涨3.5%，板材指数月环比上涨了2.80%；长材指数月环比上升了4.80%。月环比美洲指数上涨了4.20%；欧洲指数上涨了2.60%，亚洲指数上升了3.70%。
国内钢材价格3月份基本持平。中国钢铁工业协会检测的国内八种代表性钢材价格在3月份基本持平，其涨跌幅度为普线0.00%、螺纹钢0.42%、中厚板0.50%、热轧薄板0.28%、热轧卷板-0.51%、冷轧薄板-0.07%、镀锌板-0.21%，无缝管0.00%。
2007年2月份钢材贸易顺差继续扩大。2007年2月份钢材贸易顺差比2007年1月份又有所扩大。国内进口钢材2007年1月份是148万吨，金额16.72亿美元，2007年2月122万吨，金额14.12亿美元；出口钢材2007年1月出口437万吨，金额28.96亿美元，2007年2月148万吨，金额29.42亿美元，顺差2007年1月12.25亿美元，2月15.30亿美元，顺差加大。考虑到2月只有28天的因素，折算成31天的话，顺差将近17亿美元，接近出口退税未调整的2006年12月份水平。这反映出国内钢铁企业在钢铁出口退税率大幅下调前的抢关出口心态。然而，如果钢材出口退税新的政策出台，后期的钢材和钢坯进出口格局将发生变化，从而波及国内市场。
3月份行业股票市场表现分析
龙头股略弱于大盘、二线和绩差股跑赢大盘。至3月30日，沪深300(行情论坛)指数上涨9.32%，宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份和太钢不锈等龙头股继续略弱于大盘，宝钢股份涨4.54%、鞍钢股份涨13.21%、太钢不锈涨8.10%、武钢股份涨6.32%。新上市的柳钢股份和重庆钢铁因上市初期过度炒作，本月分别以跌0.06%和8.43%跑输大盘。上月因附带权证有较好表现的包钢股份、马钢股份、邯郸钢铁表现弱于大盘。有定向增发实现整体上市和特钢股票跑赢大盘，其中长城股份(行情论坛)在2月份涨69.55%的基础上再涨16.2%、大冶特钢(行情论坛)涨21.60%%、大连金牛(行情论坛)涨27.33%、广钢股份(行情论坛)涨16.06%，有重组题材的华菱管线(行情论坛)涨42.42%、南钢股份(行情论坛)在2月份涨30.60%的基础上再涨29.04%是钢铁股表现最优异的几个股票。
4月份行业运行趋势展望
3月份中国钢铁出口数量和贸易顺差预计进一步扩大。3月份国际钢材价格有较大上升，板材指数月环比上涨了2.80%；长材指数月环比上升了4.80%，月环比美洲指数上涨了4.20%；欧洲指数上涨了2.60%，造成国内钢材出口积极性加大。加上预期钢铁出口退税率要下调，国内钢铁企业抢时间出口的动机合理，行动合法。预计这将造成中国钢铁产品出口数量和贸易顺差进一步扩大。
如果出口退税率下降，首先影响热轧板材。从主要钢材品种来看，由于国内钢材产品的新增能力释放主要集中在热轧产品上，又由于热轧产品是中国出口最多的产品，因此，如果2007年中国钢铁产品出口形势逆转，热轧产品尤其是热轧板材类产品将首当其冲。
国内钢铁产品价格稳定依赖较高出口水平。目前我国钢铁产能正处于一轮扩张期，过快的产能增长速度使国内钢铁市场面临着巨大的供求矛盾，而2006年我国钢铁出口的迅猛增长，极大地缓解了国内市场严重的供求压力，2006年国内新增的7000万吨产量近一半是通过国际市场消化的，出口市场已成为国内钢铁产能一个重要的释放市场，而中国钢铁产品的出口增长情况不仅对国内市场，对国际钢铁市场同样具有重要影响。可以说，今后我国钢铁出口能否保持较高水平将直接影响国内钢铁价格的稳定。
2007年钢材需要更大规模出口才能平衡国内市场。2006年我国钢铁产量为4.2亿吨，净出口约为3500万吨，国内消费在3.85亿吨。而2007年1－2月我国钢材产量已达7900万吨，同时仍有新建产能不断投产，预计2007年国内粗钢产量将达到4.8亿吨，而国内消费预计在4.2亿吨，这就需要通过出口市场消化掉6000万吨才能平衡国内市场，净出口量要比2006年增加2500万吨。
钢材产品出口退税调降政策有望4月初出炉。官方消息人士及行业人士周二对路透表示，“钢材产品出口退税调降政策有望4月初出炉，部分钢材产品出口退税率降至5%，同时取消以线材和板材为主的部分钢材产品出口退税率,由8%降至零。方案已于近日上报国务院，可能会在4月初出台，一旦获批会很快执行.”
4月份行业运行趋势展望
3月份中国钢铁出口数量和贸易顺差预计进一步扩大。3月份国际钢材价格有较大上升，板材指数月环比上涨了2.80%；长材指数月环比上升了4.80%，月环比美洲指数上涨了4.20%；欧洲指数上涨了2.60%，造成国内钢材出口积极性加大。加上预期钢铁出口退税率要下调，国内钢铁企业抢时间出口的动机合理，行动合法。预计这将造成中国钢铁产品出口数量和贸易顺差进一步扩大。
如果出口退税率下降，首先影响热轧板材。从主要钢材品种来看，由于国内钢材产品的新增能力释放主要集中在热轧产品上，又由于热轧产品是中国出口最多的产品，因此，如果2007年中国钢铁产品出口形势逆转，热轧产品尤其是热轧板材类产品将首当其冲。
国内钢铁产品价格稳定依赖较高出口水平。目前我国钢铁产能正处于一轮扩张期，过快的产能增长速度使国内钢铁市场面临着巨大的供求矛盾，而2006年我国钢铁出口的迅猛增长，极大地缓解了国内市场严重的供求压力，2006年国内新增的7000万吨产量近一半是通过国际市场消化的，出口市场已成为国内钢铁产能一个重要的释放市场，而中国钢铁产品的出口增长情况不仅对国内市场，对国际钢铁市场同样具有重要影响。可以说，今后我国钢铁出口能否保持较高水平将直接影响国内钢铁价格的稳定。
2007年钢材需要更大规模出口才能平衡国内市场。2006年我国钢铁产量为4.2亿吨，净出口约为3500万吨，国内消费在3.85亿吨。而2007年1－2月我国钢材产量已达7900万吨，同时仍有新建产能不断投产，预计2007年国内粗钢产量将达到4.8亿吨，而国内消费预计在4.2亿吨，这就需要通过出口市场消化掉6000万吨才能平衡国内市场，净出口量要比2006年增加2500万吨。
钢材产品出口退税调降政策有望4月初出炉。官方消息人士及行业人士周二对路透表示，“钢材产品出口退税调降政策有望4月初出炉，部分钢材产品出口退税率降至5%，同时取消以线材和板材为主的部分钢材产品出口退税率,由8%降至零。方案已于近日上报国务院，可能会在4月初出台，一旦获批会很快执行.”
4月行业重点公司投资建议
关注宏观面和相关政策面的变化。国内钢材大量出口造成的巨额顺差和引发美国、欧盟的反倾销诉讼已经不利于国内钢铁行业的长远发展，而且中国钢铁行业集中度低，没有限产保价的习惯，预计3月份中国钢铁产品顺差继续扩大，行业效益对钢材出口的依赖程度加剧，对外贸易的巨大顺差引发的人民币流动性过剩问题困扰着决策层，估计4月份可能会出台以压缩巨额贸易顺差、以实现基本贸易平衡的宏观调控政策，具体的钢铁产品出口退税调整方案只是其中的一个组成部分。
投资建议：钢铁行业是典型的产能过剩的周期性行业，出口退税率大幅下降将对国内钢铁的产量和效益影响较大，但可以关注带有权证和整体上市题材的股票。钢铁行业的投资力度虽有下降的趋势，但是由于出口及国内产能释放的速度仍有并没有放缓，已经整体上市的龙头股如宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈可能没有后续题材而跑输大盘，带有权证和整体上市使基本面发生重大变化的股票仍可看好。在钢铁产品出口退税率下调政策出台前夕，我们建议钢铁股应轻仓，待政策“靴子”落地后，再观察国内钢材价格趋势后作出投资决策。目前国内上市公司市净率已与国际市场接轨，但是市盈率水平已高出国际市场。
建议关注：马钢股份(600808.SS)、包钢股份(600010.SS)、邯郸钢铁(600001.SS)、攀钢钢钒(000629.SZ)、新兴铸管(000778.SZ)和即将发行可分离债券中带有权证的武钢股份(600005.SS)、南钢股份(600282.SS)等。综上所述，我们审慎地给予4月份钢铁行业的投资评级为，未来十二个月内，谨慎。 | |
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