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全球经济正逐步迈入调整期 |
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| www.ttygw.com 2008-06-20 09:10:40.0 |
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次贷危机爆发以来，由于营业收入和佣金费用的下降，全球金融行业已经累计披露超过8.3万人的裁员计划。这一比例明显低于科技股泡沫破灭时期金融业的裁员规模。根据美国劳工统计署的数据，在那场危机中，纽约的银行和证券业有17%的员工丢掉了饭碗。一些经济学家和行业经验丰富的人士预期，华尔街还将有更多的人加入到失业大军中。如果将房地产泡沫爆裂算在内，实际上美国经济已经进入调整期，经济调整的意思其实就是经济资源重新配置。
但目前市场人士对美国经济是否进入衰退或者调整还是议论纷纷，主要是欧美各大央行纷纷向市场注水防止经济崩溃的缘故。央行的历史其实不过百年而已，在百年前欧美国家的商业周期中，萧条来得固然突然，但持续时间一般也很短，不过一两年左右时间。在央行问世之后，繁荣期固然被拉长了，但萧条期也很长，如果央行系统不管住货币投放规模，结果就是绵绵无绝期的滞涨。这其中的分析逻辑是：繁荣期间商业银行系统信用膨胀通常不可避免，经常使得名义利率低于现实世界的真实利率，人为扭曲了资金价格，让企业家误认为现实世界中的物资和劳动力真是如名义低利率反映的那样无穷无尽，因此在繁荣期间不断扩大生产规模，结果生产出很多不该生产、不符合市场需求的产品。在没有央行的情况下，经济系统的错误一般不会持续太久，因为商业银行会很快发现风险并实现信用紧缩，因此那些繁荣期内扩张过速，错误犯得最大的企业很快就得关门，产品都得削价处理，物价因此狂跌，市场上现金为王，名义利率很快上升到真实利率水平。按经济学的语言表达这一过程就是，市场要予以结清从而恢复新的均衡。在新的均衡水平上，企业家开始新的生产计划，市场又开始走向新的繁荣。经济系统就是这样上一个台阶后整理一番，再上一个台阶，是螺旋上升的方式。
但央行出现之后，市场自发修复过程被打乱了。一般而言，央行天生就有通过信用扩张刺激经济增长的冲动。在商业银行自发紧缩刺破泡沫之后，还有进一步放松银根不让市场清算的本能。本来，市场自发收缩信用，经济系统的错误都得清盘。由于央行出现，这下好了，繁荣期间犯的错误不但没有修正，有时甚至一错再错。就是在经济系统最终进入修正期间，也由于央行的干扰而变得无法清盘。既然错误不能清算，那么经济就不会很快上新的台阶。
此轮自上个世纪80年代的全球经济繁荣，是以美元为信用中心，美联储起到全球央行的作用。在1987年纽约股市泡沫破灭、2000年互联网泡沫破灭以及近期房地产泡沫破灭中，美联储一直采取的都是低息强心针政策，这种政策之所以一直有效，就在于全球经济一体化不断深入，包括东亚、前苏联、东欧以及中国等国家融入全球经济释放出巨大的生产力，为美元的泛滥提供了坚实的后盾。但这轮经济调整，欧美央行是否还有此好运，实在不好说。因为现在全球化通胀趋势越来越明显，一浪高过一浪，从因粮荒而躁动不安的海地、中东国家，到因油价飙升近期发生示威游行的法国，都显示流动性过剩是全球现象，大家生产率都到了极限。美联储这次想以邻为壑，转嫁自身危机，难度要比以前高得多。搞不好，全球经济最后是抱团一起死的局面。
还有一种可能就是上个世纪70年代全球经济的重演，美联储低息政策造成本国经济滞胀局面，但廉价资金进入拉美国家刺激当地经济异常繁荣，一旦美联储大幅加息抑制通胀，立即引发资金回流导致拉美经济危机。这种情形在未来全球经济重复概率很大，新兴国家可能重复当年拉美经济覆辙。最后一种可能是中国经济进入硬着陆，将全球经济拖入大萧条的深渊。因为全球经济在过去7年内通缩的最大因素就是“中国制造”，一旦中国经济进入调整，等于全球经济最后一台引擎也熄火了，接着，所有国家都得对繁荣说bye-bye。
未来是不可预测的，但在一定分析模型中是可以推测的，以上是对全球经济未来走向多种可能的推测。就目前而言，次贷危机标志着全球经济已经进入萧条期，必须进行清算。但美联储的低息政策拖延了此项调整，这使得未来的全球经济调整非常漫长而且痛苦。对于中国经济而言，也许还会维持二三年美好时光，但该来的还是要来，想躲是躲不掉的。花无长好，月无常圆。对此，市场人士脑子里面应该有根弦。 | |
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